过年齐没东谈主吃糖了，一家糖果公司却逆势冲刺成本阛阓。

近日，阿麦斯食物（集团）股份有限公司（下称“阿麦斯”）向港交所主板递交上市央求，有望成为“中国糖果第一股”。

招股书浮现，公司功绩增长势头十分亮眼。2023年至2025年，公司分手收场营收10.70亿元、15.71亿元和27.82亿元，复合年增长率约61.9%；期内利润从1.37亿元攀升至1.98亿元和6.00亿元，复合年增长率高达约109%。

在“闻糖色变”确当下，阿麦斯自然靠创意软糖解围，成为发达国度货架上稀有的中国糖果品牌。但在全球控糖的消耗期间，也需要濒临健康化转型的考题。

战胜了好意思国胃，也有甘好意思的纳闷

许多中国消耗者对阿麦斯的名字会感到生分，这并不奇怪，因为它走了一条“先出海、后归国”的逆向旅途。

公开而已骄矜，其独创东谈主马恩多是湖南东谈主，曾是湖南新宁县文科高考状元，毕业于云南大学经济学院对外经贸系。

1993年，偶合深圳下波涛，他跟陪伴乡南下进入一家粮油相差口企业，从基础的大米销售业务起步，曾将泰国大米作念到年销万余吨，成为销冠，也完成了跨境生意的原始陶冶积蓄。

跟着国内食物加工行业的崛起，马恩多嗅到了商机，便在2004年联手几位合鞭策谈主，创办深圳市金多多食物有限公司——这就是阿麦斯的前身。

成立初期，金多多以OEM贴牌代工模式，主攻中东、非洲等新兴外洋阛阓，邻接多量低端糖果订单。依托中国的供应链成本上风，以及入世之后外贸行业的政策红利，公司快速赚取了第一桶金。

但OEM是典型的低门槛生意，客户诚心度低，为了抢订单只可打价钱战。跟着大宗中小糖果工场扎堆涌入代工赛谈，行业内卷抓续加重。马恩多打造自主品牌，对准外洋商超零卖渠谈，并将首站选在了好意思国。

好意思国东谈主爱吃甜，吃出了全球规模最大的糖果消耗阛阓，这一阛阓自然被费列罗、玛氏箭牌、好时、亿滋国际等国际巨头列为策略重地，它们在此深耕数十年，构筑了近乎固化的竞争花样。

马恩多能撕开一齐口子，既有胆识，也有运谈的身分。

业内流传着一段旧事。2008年行业隆冬，举座阛阓需求低迷，多数食物企业收缩产能、保守布局。马恩多背着30斤重的糖果样品，独自飞往沃尔玛全球总部场地地——阿肯色州本顿维尔市。

中国东谈主可爱在春节等节庆日吃糖果，好意思国东谈主也一样，恰逢万圣节前夜，沃尔玛急需多量节庆创意糖果，而原有供应商产能不及。在这个千载难逢的窗口期，马恩多争取到了订单，成为首个进入北好意思主流商超的中国糖果品牌。

依托沃尔玛的渠谈背书，阿麦斯迟缓买通北好意思全域中枢零卖汇集，入驻开市客、Target、山姆会员店、7-Eleven等头部连锁渠谈。

2013年，金多多收购德国无糖薄荷糖品牌冰力克（Blink），以此为跳板切入欧洲阛阓，拓展至加拿大、法国、澳大利亚、韩国、日本等80余个国度及地区。在发达阛阓的商超货架上，阿麦斯一度是少数能见到的中国糖果品牌。

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渠谈与全球邦畿的铺开，带动公司营收与利润进入爆发式增长弧线。

招股书骄矜，2023年至2025年，公司分手收场营收10.70亿元、15.71亿元和27.82亿元，复合年增长率约61.9%，远超同期行业5.90%的平均增速；期内利润从1.37亿元攀升至1.98亿元和6.00亿元，复合年增长率高达约109%。

从收入结构来看，外洋阛阓是阿麦斯的悉数基本盘，且阛阓结合度极高。敷陈期内，其外洋收入分手为5.65亿元、10.68亿元、21.45亿元，占总收入比重逐年提高至52.80%、68.00%、77.10%，相等于国内阛阓营收占比不及三成。

其中，北好意思阛阓的收入分手为3.53亿元、7.2亿元和14.65亿元，分手占到其总收入的33%、45.9%和52.7%。也就是说，2025年仅北好意思一个阛阓，就孝顺了公司超一半的营收，欧洲阛阓、大洋洲、其他地区（主要包括拉丁好意思洲、东南亚、东亚及非洲）分手占总收入的9.8%、6.7%和7.9%。

弗若斯特沙利文数据骄矜，按2025年零卖额筹画，阿麦斯是全球第五大软糖公司、中国最大糖果公司。巨擘消耗者数据分析机构Numerator将阿麦斯评为2025年好意思国阛阓增长最快把稳品牌，亦然当年榜单中唯独入选的糖果品类品牌。

但“墙内吐花墙外香”的场合也给阿麦斯带来了纳闷。中好意思生意摩擦，阿麦斯难逃此劫。招股书浮现，2023年至2025年，其关税开销从600万元飙升至1.08亿元，增长了约17倍，仅2025年一年就相等于净利润的18%。

为缓解关税压力，阿麦斯筹划在越南确立制造步调，瞻望2026年底前后干预运营。但越南亦然好意思国生意政策退换的敏锐地区，加上圈套地供应链配套尚不纯属，至少短期很难真是对冲地缘生意风险。

值得一提的是，完成自主品牌转型后，阿麦斯并未透彻烧毁ODM代工业务。按照马恩多的说法，ODM业务不是为了收货，而是通过为客户代工，第一期间了解全球阛阓的最新趋势，为自有品牌的改换提供参考。

一颗糖果，双倍的承诺？

而许多中国消耗者结实到阿麦斯，常常是在山姆、屈臣氏或盒马的货架上。在五花八门的货架上，阿麦斯那色调鲜亮的包装，也实在夺东谈主眼球。

糖果行业早已进入存量竞争阶段，常见的品种有硬糖、奶糖、口香糖、巧克力、软糖等。其中，又数软糖最具改换上风，滚球app官网下载它不像硬糖唯独固定形态，又不像奶糖、巧克力那样易因温度升高而变软。无论是外形造型、口感脉络如故附加玩法，齐领有极大的矫正空间。

阿麦斯恰是踩中了这个细分赛谈，其主品牌“阿麦斯”（Amos）主攻预见性、视觉劝诱力与玩法改换，涵盖剥皮软糖、4D积木软糖、传声棒棒糖等多款特色居品，舒适消耗者吃糖、玩糖、晒糖的多重体验。

图源阿麦斯官网

4D积木软糖居品细察儿童行为心理，针对孩子玩耍积木时爱啃咬、把玩的天性，打造了4D糖果成见，推出可食用的积木软糖，兼顾玩乐与食用双重体验。

另一大爆款“皮乐士Peelerz”剥皮软糖，一样持续了预见化想象想路。居品复刻芒果、荔枝、香蕉等生果外形，讲演真实生果剥皮的食用体验，新奇的服法极具劝诱力。该款居品阛阓弘扬亮眼，入驻山姆会员店后，贯串56天登顶糖果热榜，单月销量转折20万件。

不难发现，阿麦斯的居品想象走的是网红道路，自然契合酬酢平台的传播逻辑，让消耗者享受口感承诺的同期，也享受到酬酢的承诺。因此无论是在外洋如祖国内，消耗者齐热衷于共享开箱流程、积木组装教程、千里浸式剥皮画面等“种草”内容。

用户自愿造成的口碑传播与酬酢裂变，一定进度收缩了品牌的投放压力。数据骄矜，公司营销费率从2023年的18.59%，逐年回落至2024年的16.97%、2025年的15.44%。同期，营销费效比却在普及，2023年每1元营销干预拉动5.38元营收，到2025年上升至6.48元。

这份好玩、新奇的特点，不仅劝诱了孩子，也收拢了家长的消耗诉求。一颗糖果，既收拢了儿童对甜味和探索的天性，也击中了父母对“寓教于乐”和“情愫处罚”的隐性需求，更承诺买单。

多了一份情愫体验，阿麦斯也多一份底气加价。据招股书信息，从2023年至2025年，阿麦斯的平均售价从55.5千元/吨普及至61.5千元/吨，约合每公斤61.5元。阿麦斯在招股书中清醒，售价普及系引入了更高价位的居品。

居品溢价才调的普及，不断改善着盈利水平。敷陈期内，其毛利率由42.1%普及至49.6%，净利润率由12.8%普及至21.6%。行动参考，国内走中高端道路的三只松鼠，2025年毛利率为24.42%。

终究要面对“0糖期间”

但仅靠“好玩”开动的增长，并非莫得天花板。

由于创意软糖的坐蓐工艺门槛较低，很容易被效法。市面上已出现不少同类居品，以剥皮软糖为例，除了好丽友、徐福记、旺旺等有名品牌，比比赞、新期天、阿Q熊等中小品牌也推出肖似居品分流消耗者。

是以，早在2015年，阿麦斯便推出了第二个自有品牌贝欧宝（Biobor），进犯养分功能糖果赛谈。这一布局也意在谄媚全球鸿沟内健康化、减糖化的消耗趋势，将居品从“承诺”延迟至“健康”，征战新的增漫空间。马恩多曾将其抽象为“两个H”：阿麦斯带来Happy，贝欧宝带来Healthy。

图源阿麦斯官网

贝欧宝聚焦益生菌、维生素、叶黄素等功能性软糖，办法客群遮盖儿童、女性及银发东谈主群，举座订价高于阿麦斯。敷陈期内，其平均售价从88.8千元/吨上升到了89.0千元/吨。

十年当年，该品牌的规模仍相对有限。招股书骄矜，2023—2025年，其营收分手为1.67亿元、1.63亿元和2.00亿元，险些在原地耽搁；同期收入占比分手为15.6%、10.4%和7.2%，呈逐年下落趋势。

尽管招股书称其益生菌软糖已“稳居国内阛阓第一”，但这是建立在相对褊狭的细分赛谈之上。其本色包摄于空闲糖果规模，健康属性更多停留在成见层面。

居品执行功效的短板也能从研发干预得到印证。2023—2025年，品牌关系研发用度分手为729.20万元、1527.90万元、1825.80万元，研发用度率终年耽搁在0.70%~1.00%之间。偏低的研发干预，导致健康卖点枯竭硬核实力背书，最终困住了品牌的增漫空间。

在国内消耗阛阓掀翻“0糖0脂0卡”成见的元气丛林，竖立地间比贝欧宝晚一年。其仅花了4年期间，便在无糖气泡水细分赛谈占据近半壁山河，阛阓份额名轮番一，足以印证健康化赛谈的巨大后劲。

大白兔、徐福记、金丝猴等传统糖果品牌均困于0糖期间，哪怕徐福记积极“戒糖”，接踵推出过0脂0糖0卡的茶妍轻冻可吸果冻、0蔗糖非油炸的五谷牛奶酥等居品，也难以扭转消耗者心智。

阿麦斯想要追逐的国际糖果巨头，早已主动拥抱健康化需求，在居品矩阵中出现越来越多的无糖和低糖居品。

除了消耗者广为熟知的益达无糖口香糖、绿箭无糖薄荷糖，玛氏箭牌在2021年推出了德芙零糖黑巧与德芙减糖巧克力等居品，2022年又推出减糖乳酸菌脆香米巧克力和减糖50%士力架，并推出改换性的0糖0脂软糖。

健康化转型的滞后，拉大了阿麦斯与国际巨头的距离。自然公司增速远超行业平均，从全球糖果阛阓来看，其举座份额已经偏低。

数据骄矜，2025年全球软糖前五大公司揣测占据58.80%的阛阓份额，阿麦斯位列第五，但阛阓份额仅有2.20%，与头部企业差距较大。

阿麦斯的中枢战场好意思国，自身也在加快“控糖”。本年1月，好意思国发布了《2026膳食指南》，其中漠视幸免添加：逐日添加糖上限从25克收紧到10克，并明确说“莫得任何添加糖是必要或成心的”。政策导向重迭环球健康结实普及，进一步推动无糖化的消耗趋势。

招股书骄矜，阿麦斯香港IPO募资金额中莫得明确指出往健康化转型，高大用途是将分拨至优化及扩大公司的全球坐蓐布局，其次是深入全球销售渠谈汇集、土产货化营销等，也提到将用于加强公司的研发投资。

阿麦斯是在一个高度结合的阛阓中滚球app中国官网下载入口，以“小而快”的姿态奔走。若是不可在居品健康化、功能化上赢得实质性转折，只怕离国际巨头的距离会越来越远。